中国紧缩信贷暴露谁是“裸泳者”
名言说得对：浪潮高涨时，没人知道你在裸泳。潮水退去，方知谁在裸泳。
媒体文章，据日本《外交学者》杂志网站11月3日文章《在中国裸泳》，美国信贷泡沫高峰时，华尔街银行家们有一句名言：浪潮高涨时，没人知道你在裸泳。这句话是说表面的经济繁荣可能掩盖许多危险且最终导致金融灾难的危机。根据这一来自华尔街的教训，很难不令人怀疑近年来中国也有大量的“裸泳者”。从来自中国的金融消息看，高速经济增长隐藏了许多高风险和非法行为。这篇文章观点尖锐，但能引发读者的共鸣与联想。
中国紧缩信贷暴露的第一个“裸泳者”是浙江大量中小民营企业。2011年，浙江的企业界一片萧瑟。那些没有自主品牌、没有核心技术的劳动密集型企业在所处的大环境里，他们一直需要面对税收、汇率、融资、土地等等问题，只是今年的形势更严峻。“三荒两高”集中地来了，电荒、钱荒、人荒，原材料价格上涨、劳动力价格上涨。那些不愿做实业，从实体经济出来的钱，一部分集中于炒房、炒股、炒资源上；另一部分则进入高利贷、私募基金、资本运作等领域。温州产业的“空心化”，民企大量投资房地产和金融业，杭州城高利贷庄家不下2000家。 媒体报道显示大多数企业均因无力偿还“地下银行系统”债务而关门。“地下银行系统”包括国有银行和非法私人金融中介机构。
中国紧缩信贷暴露的第二个“裸泳者”是房地产开发商。温家宝总理11月6日在俄罗斯圣彼得堡表示，中国下调房价是国家坚定的政策，调节后的房价将使民众能够接受，也使房地产业健康有序发展。他说：“房地产调控，我们已经说起来进行两年了，一些重大的措施都已经出台了，特别是我们今年要确保一千万套保障性安居工程的房屋建设，这势必会缓解房价的压力，缓解居民的需求，房价总的形势还处于僵持阶段，但是这一个月来也开始松动。温家宝总理说：“在这里我特别要强调，对于房地产一系列的调控措施，决不能有丝毫动摇，我们的目标是要使房价回归到合理的价格。”从近期看，“僵持阶段”的房价已经出现“松动”。在“决不可有丝毫动摇”的房地产调控措施下，在“要使房价回归到合理的价格”的目标下，这样的“松动”、“波动”或许还会继续下去。在未来一段时期内，从紧的货币政策仍将主导市场，信贷规模短期内亦不会大幅放松。 《中国经济周刊》报道，据公开数据统计，截至2011年上半年末，上市房地产企业的平均资产负债率已达到71.28%。其中上市房企总负债为1.24万亿元，总资产为1.73万亿元，总负债较去年年底增加1514亿元，资产负债率已达近十年的数值高峰。资产负债率是衡量企业健康与否的重要财务指标。过高的资产负债率将意味着该企业债务负担严重，财务压力大，财务风险大。
事实上，从中海、碧桂园、保利到龙湖、万科、招商、绿地；从上海到北京、深圳，及其周边区域，此轮降价潮由大型开发商发起、中小开发商跟进，城市外围领跌、向中心城区逼近，从中低端住宅开始、高端住宅接棒的蔓延轨迹逐渐清晰。在楼市持久、深入的调控压力下，此轮降价潮大有继续蔓延之势。业内人士认为，越来越多的开发商选择降价，其背后既有来自“调控将长期持续”预期下的压力，也有年末冲击全年指标的业绩压力。在多重压力之下，全国性的楼市降价大幕或将徐徐开启。房地产开发商惟有降价回笼资金或转型才能生存。
中国紧缩信贷暴露的第三个“裸泳者”是地方政府融资平台。据媒体报道，2011年6月1日专项调查结果中指出，截至2010年末，地方政府融资平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%，国有商业银行和政策性银行成为贷款的供给主力。2010年末人民币贷款余额为47.92万亿元，如照此计算，截至2010年年末，地方政府融资平台贷款总量不到14.376万亿元，从中我们可以窥得贷款的规模。同样，如此巨额贷款的质量也缺乏权威的官方披露，不过从媒体公开披露的历史数据中推测其状况不容乐观。媒体公开披露的数据显示，商业银行截至2010年6月末的地方融资平台贷款达7.66万亿元。其中，第一类为融资平台中项目现金流能够覆盖偿还本息的贷款约有2万亿元，占比27%，抽样检查后，可作为正常项目贷款。第二类为第一还款来源不足，必须依靠第二还款来源覆盖本息的贷款，有4万亿元左右，约占50%；第三类为项目借款主体不合规，财政担保不合规，或本期偿还有严重风险（贷款挪用和贷款做资本金）的贷款，占比23%，约1.7万亿元。
今明两年内，银行的地方融资平台贷款大量到期。中行两年内到期平台债约为17．6％，农行三年内到期约32％，建行今明两年到期将超20％。目前，地方融资平台的潜在风险已成为不少银行高层着力关注的重点领域。中国银行业协会联合普华永道向50家银行高层发放的800多份调查显示，“地方融资平台贷款风险的集中凸显”受到近六成受访银行家的关注。70．4％的银行家认为平台贷款最重要的风险是由于地方政府财力和债务规模不匹配造成资不抵债的代偿性风险，而其时滞性风险、政策性风险、集中度风险、财务风险和法律风险也引起了银行家的普遍关注。
规模庞大的贷款给整个金融系统尤其是银行业带来了不可忽视的风险隐患，银监会更是在年初把地方政府融资平台风险列为2011年银行业三大风险之首，如处理不好，极有可能引发银行大面积的坏账，进而引发整个金融体系的“地震”，对整个经济造成巨大伤害。
中国紧缩信贷暴露的第四个“裸泳者”是部分银行。部分中小企业的倒闭，以及实体经济的增长减缓，很可能将部分中小企业倒闭的风险转嫁给银行，从而给银行的未来发展埋下隐患；最新统计显示，今年1至10月份，全国完成房地产开发投资14611亿元，其中，商品住宅投资10268亿元，占总投资的70%，同比增长28.4%。与这些数据遥相呼应，前10个月，全国房地产开发企业共到位资金20592亿元，同比增长29.2%。“虽然渠道不同，但这些资金大部分来自银行。最为保守的估计，目前银行资金至少占房地产公司资产总额的70%。”一位业内人士这样估计。银监会有关人士说：“房地产贷款已占商业银行新增贷款余额的20%左右。在不少地方，银行的信贷资金有60%甚至更多的比例流向了房地产行业。”也就是说，房地产业的风险会直接波及银行。2008年美国次贷危机全面爆发后，中国为避免经济遭受打击，除中央政府4万亿元的直接投资外，更是鼓励各大商业银行放松信贷控制，支持地方政府加大投资规模，其结果即是今天不良贷款率高达10%左右的逾10万亿元地方债务，以及持续高企的通货膨胀。
货币政策应发力定向支持中小企业，对房地产业宜紧不宜松，对地方融资平台加强监管，引导中国经济软着陆是上策。
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