2011年 08月 02日 08:56
动车事故凸显中国铁道部债务忧虑
中
国铁道部负债累累，在上个月造成人员伤亡的撞车事件后备受指责。一些分析人士预测，铁道部或许需要中央政府的援助，在筹集新资金方面也将面临一定的困难，这让有关中国高速铁路系统的担忧进一步加剧。
European Pressphoto Agency
周四，一列高速列车驶入北京南站。
铁道部的债务问题是更大规模刺激计划的一部分，这个计划不仅开始让中国政府焦虑不安，也可能让人们质疑铁路工业的经济意义，而不仅仅是质疑其安全标准。中国本希望高速铁路能成为重要的全球出口业务。
今 年7月23日，造成40人死亡、191人受伤的动车相撞事故激起了普遍民愤。有分析人士说，这种民愤可能削弱了原本势力强大的铁道部在中国政府内部以及对 投资者的影响力。铁道部是中国除财政部外唯一一个获准发行债券的政府机构。其影响力削弱也让外界愈发质疑铁道部是否有能力筹措更多资金，以偿还现有债务， 继续修建其引以为豪的高速铁路网。有人甚至要求重组或取消铁道部。
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王志浩说，他怀疑铁道部的业务是否能产生足够多的自由现金流，以偿还其借款利息。王志浩和其他分析师说，财政部可能会在特定情况下通过注资来插手干预。
中国铁道部没有回应置评要求。
对于中央政府来说，铁道部的麻烦加剧了对经济刺激计划产生的债务的担忧。地方政府成立的专门借款实体也累积了巨额债务。据中国国家审计署6月份的估计，这笔债务总计约1.65万亿美元，相当于中国去年GDP的27%。私营部门估计这一数字更大。
尽管很少有人质疑政府最终偿还此类债务的能力，但分析师警告说，债务负担可能会吸走用于其他优先财政项目的资金，并可能会令中国的国有银行承受不良贷款的压力。
赵坚说，现在人们最关注的是动车事故以及安全方面的问题，但这会让他们对铁道部的债务和财务问题进行更多审视。
早在事故发生前，高速铁路网络就已经因腐败和高票价遭到猛烈批评。昂贵的票价令普通中国人对高速列车可望不可及。
赵坚说，建设高速铁路无法产生足够的现金流；现金流来自旅客人数；本应制造普通列车的，但他们却制造了高速列车，这不符合市场需求。
铁道部的债务在近几年迅速膨胀。截至今年第一季度末，铁道部债务总额达到人民币1.98万亿元（合3,070亿美元），约相当于中国国内生产总值（GDP）的5%，高于2007年的约2%。
在7月14日发布的债券发行计划章程中，铁道部披露第一季度的经营成本高出营业收入38亿元，人们因此预计铁道部可能会很难找到足够的现金来支付利息，若其债务负担进一步加剧，难度可能会更大。
王志浩说，没有证据显示营业收入的增长会比经营成本快得多；事实上目前的证据表明可能会出现相反的情况。
债券是在7月23日事故发生前两天开始发行的，总额人民币200亿元的债券未能找到足够多的买家。
作为一个由中国政府财政资源支持的主权发行机构，不必担心铁道部会违约。但普遍的情绪明显是不看好身为发债人的铁道部。
供 职于上海一家与铁道部有往来的经纪公司的一位分析师说，他起初预计铁道部从现在起到年底会发行人民币1,400亿到1,600亿元的债券，比2010年同 期增加一倍以上。现在由于债务需求出现了逐步降低的迹象，他预计发行量会减少。铁道部今年已经新发行了1,050亿元的债券，去年全年为1,155亿元。
Dinny McMahon
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