2014年 07月 24日 08:31
中国再现公司债濒临违约的风险事件
中
国发生的又一起公司债濒临违约的事件所引发的恐慌最终以当事人获得神秘第三方的救助落幕。上周，中资建筑公司华通路桥集团有限公司(Huatong Road & Bridge Group Co.)发出预警称，该公司本周三到期的人民币4亿元（约合6,450万美元）债券可能面临违约。这原本可能成为中国发生的第二起债券违约事件，上海超日太阳能科技股份有限公司(Shanghai Chaori Solar Energy Science & Technology Co., 002506.SZ, 简称：超日太阳) 3月份因未能支付债券的利息而成为中国第一个发生债券违约的公司。如果华通路桥真的出现违约，那么违约规模将大于超日太阳，因为违约涉及本金加利息。
但华通路桥最后还是想方设法避免了违约。该公司在周三偿债最后期限到来前偿还了本金和利息。
目前还不清楚华通路桥在发出可能违约的预警后是如何在这么短的时间里筹到资金偿债的。这一事件让人们想起今年早些时候的另一起濒临违约事件，当时一个信托产品接近违约的边缘，该产品由发放给一家煤炭公司的贷款支持，由中国最大的银行中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd., 1398.HK, 简称：工商银行)向投资者发售。该信托产品在兑付最后期限到来前获得匿名第三方的解救。许多投资者怀疑当地政府参与了这种类型的救助。
如果华通路桥彻底违约，市场或许可以承受其带来的影响，而不会引发太多的担忧情绪。华通路桥上周发出预警后，公司债收益率小幅上升，但依然低于超日太阳违约后出现的水平，同时还大大低于今年年初以来的水平（当时中国的融资环境比目前要更紧），AAA评级的公司债的收益率目前比年初低超过1.3个百分点。
与此同时，在该公司的影子银行部门，一些信托产品今年已经未能如期支付。但直到目前，预料中的一波违约事件还没有出现。意在遏阻经济下行的较宽松的货币环境让深陷困境的借款者更容易地将贷款展期。
中国这样做的结果只能给日后埋下隐患。瑞士信贷(Credit Suisse)估计，在未来的九个月内，大约人民币4.2万亿元的信托贷款按计划需要进行支付。渣打集团(Standard Chartered)的数据显示，信贷总量继续扩张，第二季度的扩张速度大约为19%。这一数字比经济增速或通货膨胀的两倍还高，这意味着中国的经济仍将上行，而非下行。
政策制定者今年早些时候表明，他们已经做好准备，允许小规模违约的出现，从而让投资者对风险评估注重起来。风险评估对中国的投资者来说是显得陌生，但对债务市场的正常运行相当重要。但中国就好比一个紧张的家长，现在还不想让任何一方真正受到伤害。卸掉辅助轮的时候已经到了。
Aaron Back
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