25年前很难进行展望。
但或许我们会从以下得到一些帮助。道琼斯工业平均指数重新跌向10000点，二次经济衰退的言论加剧，而且人们越加感觉情况会变得更糟，以后才会变好。
那么中国提供了什么？上周稍早中国暗示，计划允许人民币兑美元升值。这一声明公布以来，股市没有太多上涨。但从长远来看，中国的决定或许会对美国股市产生正面影响，这将有利于我们的退休投资。
尽管货币重估多数是纸上谈兵，但有时这一市场中的关键时刻对于股市有着持续的影响。中国暗示准备允许人民币兑美元升值，可能就是这些关键时刻中的一个。
中国采取的措施是相信全球经济复苏的最重要声明，鉴于股市的动荡本质和美国经济忽好忽坏的表现，中国的举动受到人们的欢迎。随着金融危机的出现，2008年夏季中国政府暂停了人民币的升值进程，这次决定重估人民币兑美元汇率，更加显示危机最糟糕的时刻已经过去。
人民币汇率被低估
与美元不同的是，人民币兑其他主要货币并不自由交易。这让中国政府对人民币汇率更有决策力。许多人认为人民币兑美元汇率被低估了，政客和其他人士指责中国因人为低廉的货币而获得不公平的优势。如果货币价值低廉，与其他因素一起将通过较低的产品价格带动出口。
摩根士丹利在一份研究报告中称，因此中国的声明“有利于金融市场”。这一举动将提振美国出口、就业、企业获利和经济成长，在投资者较4月份更担心害怕的时候，该举动将巩固经济成长的稳定性。
在提升信心之外，人民币汇率重估将有利于全球经济再平衡，减少发达国家的通缩压力，并正面促进股市和大宗商品市场。
当然中国并没有让一切东西都沾上魔力。怀疑论者认为，中国仅是在操纵，以避免在20国集团（G20）峰会期间其货币政策遭到指责。的确人民币汇率上周一上涨，但上周二下跌，暗示中国更希望让市场猜测，而不是一味让人民币快速升值。
苏格兰皇家银行研究部（RBS Research）全球策略师拉斯金（Alan Ruskin）说，我看报纸标题暗示这些举动显示了中国对全球复苏的信心……想法不错，但我对此非常怀疑。
但即使是拉斯金也预期，未来一年人民币将升值，从而帮助解决所谓的全球失衡问题。更宽泛来说，全球经济更多依赖美国消费者。决策者正大力鼓励中国等其他国家花得更多，存得更少，而让美国采取相反举动。
人民币升值将帮助的另一件事是通缩威胁。在欧美和日本，物价下跌已成为一个大问题。如果消费者预期物价将持续下跌，那么就会开始推迟购物，以获得更低的价格，通缩因而可能成为邪恶的怪圈。
Harris Private Bank驻芝加哥首席投资长埃布林（Jack Ablin）说，在实质薪资为负的环境下，通胀水平较低暗示就业没有增长，如果消费者物价指数（CPI）为负，则意味着裁员。他认为人民币升值是对抗通缩的可能方法。
大宗商品价格上升
除了这些书面论证，历史上还有一些有趣的事情。上次中国允许人民币汇率重估，即2005年中至2008年中，股市和大宗商品市场走势强劲。
大宗商品价格表现尤其抢眼，油价在2008年夏天触及每桶147美元的纪录高位。贵金属、工业金属以及农作物价格均在三年时间内大涨。
在这样的环境下一种可能承压的金融工具是美国国债，因人民币汇率上升降低了中国购买美国国债，以维持汇率稳定的需求。
尽管目前中国仅作出了即将恢复人民币升值的重大暗示，但中国可能不会快速行动，但一旦行动起来，就会有利于市场和多数退休投资组合。
我想知道毛泽东会怎么想。
Dave Kansas
【财新网】（专栏作家 谢国忠）我们很早就在等中国调人民币汇率。如今，此事真来了，但人民币兑换美元的汇率在上下波动之后，最终只是原地踏步。这丁点儿好处连塞你们的牙缝都不够。
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via 谢国忠 by 谢国忠 on 7/1/10
工资上涨是主旋律 人民币升值仅是插曲
【财新网】（专栏作家 谢国忠）我们很早就在等中国调人民币汇率。如今，此事真来了，但人民币兑换美元的汇率在上下波动之后，最终只是原地踏步。这丁点儿好处连塞你们的牙缝都不够。
宣称人民币与美元“脱钩”让中国取得了一些好处。美国国会的声调已经降了些，尽管不知道它的低调能维持多久。“人民币免费午餐”的期望在脆弱的上海和香港股市看到了些许希望，对农业银行的IPO有好处。在如此脆弱的市场进行规模这么大的IPO，也只有中国才敢这么干。
我并不是在暗示，中国将人民币与美元脱钩的说法只是在糊弄人。人民币将在未来12个月内略微升值，但幅度不会很大，很可能小于5%。这个升幅，澳元在一周内就能完成了。
过去五年，我们一直讨论人民币的升值问题，但经由通胀，人民币实质上已经升值了。在这个商业周期里，房价涨了3倍。当住房平均占到生活成本的三分之一，光这一项，就意味着人民币的实际升值了1倍。现在与五年前已大不一样，人民币不再被低估了。
贸易失衡
美国对人民币如此敏感，让人难以理解。人民币升值真的对美国有利么？美国政客认为，人民币升值，中国就会买更多的美国产品，如此就能平衡双边贸易。但是他们没有注意到，这样的话，美国人买中国的产品时，就花上更多的钱。很可能在相当长的一段时间内，比如五年，强势的人民币会增加美国对中国的贸易赤字。
虽然人民币升值的幅度不会很大，但中国工厂的工资将会上涨很大一截。无论如何，美国人买中国商品时都要花上更多的钱。过去20年，当劳动力供给无止境的时候，生产力提高的好处由消费者、投资者或者收税者享受，但永远不会是工人。这就是为什么中国的经济一直在迅猛增长，但工资却停滞不前。
当劳动力市场实现充分就业的时候，工资就会比整个经济上涨的还快，以赶上生产力。在未来十年内，中国劳动者的工资占GDP的比例会上升10个百分点。
上涨的工资
工资涨得比生产力还快的时候，就意味着通货膨胀。这是中国过渡到充分就业的必然结果。在接下来的五年内，工资很可能上涨至今天4倍，而GDP将上涨至今天的3倍。后者的增长一半来自于实际增长，一半来自通货膨胀。中国的出口价格也会翻一番。
过去十年，中国实现了两位数的增长率、高位且飞速增长的房价、低工资以及低利率。下一个十年，一切将朝相反的方向发展：利率将涨到6%-8%，通胀将达到10%，工资上涨15%。为控制通胀，利率不得不上涨，这会压低房价，至少在过渡时期会如此。
中国现在仍然不愿提高利率让通胀降温。人民币的升值预期加强了其流动性，政府因而有足够的空间决定提高还是不提高借款成本。通常，一个发展中经济体面临类似的局面时，由于市场担心其竞争力，会导致其货币贬值的预期。这就会使得资金流失，迫使利率上涨。不知为何，中国一直拥有更多的灵活性，它的庞大规模使得许多人认为它是与众不同的。
接下来的两年里，持续的通货膨胀将会让人民币有贬值的压力。我怀疑，今天那些说人民币升值的人，到2012年会说人民币应贬值。让我做一个早期的预测：中国将会坚守人民币汇率，放弃一些外汇储备。它会进行全面的结构改革，以改善竞争力和需求，就像曾经在1998年做的那样。
人民币汇率并不是治疗全球贸易失衡的灵丹妙药。相对于工资上涨来说，它在未来几个月中的变动，仅仅是个插曲。■
（作者为玫瑰石顾问公司董事，本文英文版首先发表于彭博，财新记者陈璐译）
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