Sent to you by 参考消息 via Google Reader:
高管调来调去 行政调门不变
2008-12-22 证券市场周刊
身背巨额债务、期货浮亏严重的航空公司，进入紧急状态。
政府大力援助。首先是真金白银注资，东航、南航各获得30亿元人民币的注资；其次是高管大换血，东航与上航联姻风声水起，高管希望重组灵丹能够让东航这一沉疴患者在新领军人物的召唤下，唤发生机。
换来换去的高管，铁打的行政手段，适足以说明，我国的竞争对手之间并没有真正的竞争，东航的老对手国航的高管马须伦成为东航股份公司总经理，上航这个同城竞争的小兄弟，被当作重整过程中的小菜。
这几家同时在境内外上市的大型航空公司，高管更换这等大事，没有其他股东插嘴的份，只要国有大股东一声令下即可。这些公司上市没有改变浓厚的行政色彩，反而使行政指令更加通畅。可悲的是，股市只不过粉饰了国企的某些行政手段，而国企给中国股市的额头打上了行政烙印，深刻改变了中国股市的本质。
其他股东的权力被稀释，只能退而求其他利益。从长期来看，他们投资股市希望获得高于国债的红利收益（国际投资界的长期数据可以证实）；如果连分红都做不到，他们只能祈祷老天让公司业绩上涨，获得股票上涨的价差；如果公司烂到连年亏损，惟一的办法就是祈祷政府赶快救这些子弟兵企业，可以短期炒作——一步一步，从股市到股民，成为短期概念的炒作地与炒作者。
这轮救助，30亿元只能让航空公司茍延残喘数月，必定还有下一轮输血。如果高管轮换能换来效益倒还罢了，但经验表明，英雄救市论值得深刻怀疑。
前鉴不远，东航十年更换七任总经理（不算现在衔命上马的这位），换来的是公司每况愈下，终于沦落到今日乞讨的地步；而以往主国内电信业三巨头的调防，同样没有换来电信业的新天地，作用是让某些人庆幸命运之神的眷顾，从贫瘠之地得到了中移动的肥缺，让这些竞争对手学会换位思考与更加惺惺相惜。当然，他们收获的另一朵恶之花是，除了他们自己，谁也不会把这些国企掌门人视作真正的企业家，或者由市场定价的职业经理人。
经验同样让我们对政府主导之下的重组不太乐观。各地政府在上市公司之间拉郎配式的重组很少成功案例，麻雀没有变成凤凰，凤凰反而沦落为麻雀。上海百联集团在国资委安排下实现资产整合，整合之后，新百联投资人所持有的总市值却低于原来的第一百货、华联等上市公司的市值总和，投资者不认可劣质基因对于优质基因的吞并。东航吞并上航恐怕将成为大麻雀吞并小凤凰的新悲剧。
即便新兴经济体托拉斯企业扩张是大势所趋，总应该尽力尊重市场力量，了解市场规律，完善市场规则，而不是回到行政一统的老路上去。
东航曾经试图自救，他们暗中谈判数年，热盼东新恋能够成功，不料最终时刻被老大哥国航搅黄。国航一边与上航眉来眼去，同时，非常清楚以上航的体量不足以抗衡东航，一旦东新恋成功，中国最肥沃的华东航空市场就没有自己下嘴的地界。国航不惜违反规则，提出高价收购，却迟迟不拿出具体方案，双方各自对机构投资者的票仓、对行政主导力量进行游说，上演了一出光怪陆离的大戏。
让人奇怪的是，当时主管部门却迟迟不表态，眼看着一桩市场联姻被贴上贱卖的标签，眼看着此事演变成一桩国航损人不利己的负和游戏。实际上，有关部门完全可以用持股比例、用大股的价格要求进行公开的、市场化的利益诉求，有关部门也应该通过这一案例表明自己对国企未来发展的指导。
应该发生的没有发生，不应该发生的却一一发生。错过东新恋，东航成僵死之虫，还犯下期货失误这一无法承受的过错，剩下的就是乞讨度日。让人不能理解的是，有关部门对东航难得的市场化的自救行为视而不见，却在无以为继时伸出行政援手，这难道是为了显示国资的英雄气概？还是为了显示国资的雄厚实力？
Things you can do from here:
- Subscribe to 叶檀 using Google Reader
- Get started using Google Reader to easily keep up with all your favorite sites
您收到此信息是由于您订阅了 Google 论坛"参考消息(G4G)"论坛。
要在此论坛发帖，请发电子邮件到 Go2group@googlegroups.com
要退订此论坛，请发邮件至 Go2group+unsubscribe@googlegroups.com
更多选项，请通过 http://groups.google.com/group/Go2group?hl=zh-CN 访问该论坛
-~----------~----~----~----~------~----~------~--~---
没有评论:
发表评论