证券市场年末最后一记重拳激起大盘泡沫
证券市场年末最后一记重拳激起大盘泡沫
2009-12-31 每日经济新闻
部分机构投资者赢了，他们可以举杯欢庆自己在2009年最后的胜利。
2009年12月30日，所有财经媒体的头版头条都是同一个内容，国务院批准股指期货。这条消息没有来源，缺乏实质内容，却足以令市场疯狂，相关概念股大幅上涨。2009年股指被刻意压制在一个狭窄的区间，近期的大盘股上涨，似乎可以从反面给股指期货的推出做个暧昧的注脚。
如果明年政府推出股指期货可以确定，可以说明，中国股市的大市场时代已经到来，大型企业上市工作基本完成，未来将通过并购重组的办法做大做强，而创业板与中小板上市会继续紧锣密鼓；其次，政府还会进一步做大市场容量，以吸纳更多的资金，容纳更多的企业上市，以免股指期货被人为左右；第三，由于有了杠杆作用，中国证券市场规模将会成倍放大。
中国证券市场将因此发生本质变化，最大的变化是市场投资者将拥有合法的金融杠杆。自1949年后中国重新拥有资本市场以来，杠杆从来都是在暗中鬼鬼祟祟地使用，与非法划上了等号。而市场的操作手法将发生极大的变化，在期货与现货之间的对冲交易将成主流。
笔者对这条消息的真实性没有疑义，但对可操作性存疑，股指期货究竟何时推出并没有时间表，就算国务院批准了规划，到底何时推出仍在未定之天，是明年上半年，还是下半年，甚至要到2011年？上述时间截点对市场的含义截然不同。2007年市场类似的忽悠犹在眼前，结果不过是一轮又一轮的洗牌发牌。但是，不管怎么说，提前布局的机构赢定了，他们在本轮上涨中得到丰硕的成果。
关于股指期货还有几个技术细节有待证实，之所以要考证这些细节，就是为了弄清楚有了杠杆之后的市场究竟会操纵在谁的手里，股指期货是否会重蹈权证的覆辙。
第一个问题，融资融券是否会与股指期货同步推出甚至提前推出？推出股指期货意味着有了资金杠杆，有了做空的手段，保证金交易可以不必过多借助于融资，但是，不融券如何做空？难道说中国的股指期货只允许看空期货看多现货，而不允许看空现货看多期货？这不成了大笑话了吗？
如果要融资的话，是从券商融还是从银行融？从金融危机之后，银监会一直在收紧金融衍生品交易，2009年7月份下发了《中国银监会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》、《中国银监会关于进一步加强银行业金融机构与机构客户交易衍生产品风险管理的通知》等一系列文件。文件规定，今后和企业客户开展衍生品交易时，境内银行需更深入了解企业需求，要求客户详细说明所面临风险及其具体形成机制，据此设计产品且不得超过对冲风险的范围。简言之，境内银行向企业客户提供的衍生品不得用于投机，仅能用于规避风险。按此推论，股指期货是投机还是规避风险，银行是否能够参与其中，恐怕还是未知数。
目前的规则是由中国期货保证金监控中心建立和维护期货市场客户统一开户系统，为每一个客户设立统一开户编码，并建立统一开户编码与客户在各期货交易所交易编码的对应关系，貌似完备，独立的第三方帐户存管、监控仍存在缺失。
第二个问题，融券的券从何而来？从国有控股上市企业吗？2007年7月6日，国资委发布《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》规定，今后，国有控股股东在连续三个会计年度内通过证券交易系统累计净转让股份的比例未达到上市公司总股本的5%且不涉及上市公司控制权转移的，可由企业按内部决策程序自主决定；超过5％或者虽然不超过5％但会造成上市公司控制权转移的，需报经国有资产监督管理机构审核批准后实施。那是否意味着，所有国企5%以下的券都可以出借，让国资委成为股市最大的庄家？
或者说，融券的来源还是券商，如此一来，券商岂不是成为通吃上下游的大鳄？如果这条大鳄还做自营，普通投资者恐怕就难有活路了。
不管是支持股指期货，还是反对股指期货，都不能否认股指期货的核心并非平抑市场价格，而是流动性泛滥之后金融杠杆的产物，也曾有过助涨助跌的劣迹。如果制度能够确保金融杠杆得到公平使用，融资融券与股指期货尽可推出，如果金融杠杆最终竟然捏在几个金融寡头、几家大券商手中，这样的创新不要也罢。
注：新年祝愿
2009年的最后一篇专栏。
当初听说这个消息的时候只是笑了一笑，不料成了事实。
有人该举杯痛饮了，如此之大的能量！区区在下，只有一支笔而已。
今天晚上看到周筱�写的评论，四川省雷波县一些山村的村民，像养牲口一样圈养着一些痴呆人员，当地人称为“娃子”。他们是“主人”的私有财产，像养牲口一样被圈养在草棚中，平时帮人放羊、干农活。这些人可以买卖转让，条件成熟时，以他们的性命作为赚钱工具——将哄骗来的或买来的“娃子”带到全国各地去打工，伺机推下建筑工地，或在矿井下杀死，以骗取老板的赔偿金。
奴隶制是可以复活的。罪恶并不只在富裕阶层中蔓延。
曾经听朋友说过比这更匪夷所思的事，并且是执法机关所为。
一件件突破底线的事有时让我难于呼吸。在经济领域，就有国进民退，山西煤矿接管，内幕交易，房地产泡沫，等等等等。毫不意外的是，在事件发生后，就有权力机构的辩解，试图让我们接受另一套圈子内的逻辑。有时只能跳出来深吸一口气，然后沉潜下去，继续思考、交流、写作。
这个国家正处于关键的十字路口，既有社保的进步，劳动力统一市场的形成，也有行政的主导，对产权的蔑视。
一个有希望的国家，可以吸引各种文明，最后综合成自己的精神潜质，并作用于长远。当我国将孔子的言论在孔子学院中散布四方时，我们真的了解这个文化的内核是什么吗？什么应该吸取，什么应该抛弃？抑或说，我们只是在展示自己的财力，笑傲四夷，如同乾隆皇帝一样傲慢？
在分析时，一次次感到在技术层面上，政府称得上智慧。比如对股市，比如现在重提吸引外资，比如引进技术，比如把房地产工具用得十分纯熟。但在道的层面上，实在是欠缺，缺乏核心价值观，希望富、追求富，却不知道富裕的背后是纯正与责任。
从来不奢望自己能够亲眼看到，有十几亿人口的发展中国家中实现民主，也不认为数百年的革命史比改良运动更成功。惟一的愿望是法律得到尊重，一个没有最后救济渠道的国家，是不会道德底线的，也不可能有内生的市场力量。
法律在民主之先。
虽然很艰难，但还是让我们在对司法独立和公平的憧憬中，迎来2010年。这是对中国改良运动成功的祝福。
祝朋友们新年快乐。
回光返照而已。。。
不过这样也一定让鹅老大 小赚了一笔。。2009/12/30 参考消息 <go2group@gmail.com>30日，沪市以3211.73点微幅高开，此后受股指期货即将出台传闻刺激，沪指在权重股的不断拉抬下，全天维持震荡上扬走势，大幅上涨，高见3267.00点，一举收复20日和30日均线，收出带有短上下影的中阳线，同时也是 ...
沪深两市周四双双上涨 沪指高涨1.58%至3262点
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