2013年 05月 14日 11:17
专访：中国财富管理进入战国时代 银行仍是霸主
在
牌照放开后后，中国以"泛资管"为标签的新财富管理市场本质会发生变化吗？社科院金融研究所理财产品中心研究员王增武认为，未来十年，"以综合商行为主导、多金融机构分食"的财富管理市场格局不会有本质变化，银行业仍是核心。王增武在接受道琼斯通讯社专访时表示，因牌照、销售渠道和投资范围放开，财富管理市场将进入"战国时代"：银行仍是霸主，信托、基金、券商、保险以及第三方理财则是依附其上的诸侯；而在一番同质化角逐后，将走向从各自"本业"出发的精细与差异化竞争路径。
据该中心统计数据显示，截至2012年末，国内财富管理机构受托管理客户资产规模存量21.27万亿元，其中，银行理财7.61万亿元，信托7.47万亿元，基金3.6万亿元，券商1.89万亿元，保险0.7万亿元。
"2012年，证监会主导下的券商、基金资管业务大力发展，似有挑战原有格局之势，但今年证监会一改激进风格，券商基金资管发展步伐恐难继续，银行理财、信托仍具优势，仍将是其他机构争抢的合作对象。"王增武称。
银行理财依然看好
3月初银监会发布的"8号文"对银行理财产品投资非标资产进行了界定和约束，但观察其对数量的规定，王增武认为对整个银行理财其实是利好。
他分析，按一季度末数据计，银行理财存量8万亿元，其35%即2.8万亿元；去年末银行业总资产130万亿元，其4%即5.2万亿元，两者间有2.4万亿元的非标债券投资空间，这其实能增强银行做大总体理财规模的动力。
"8号文"要求银行理财产品资金需与标的一一对应，并要求理财资金投资"非标准化债权资产"的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与上一年度银行总资产的4%间孰低者为上限，超出的需被压缩。
另传央行近日下发有关银行理财产品进入银行间债市的通知，提及银行理财产品可升级为乙类户。王增武认为，这对银行理财是又一利好，"原来是非法人，须藉助通道，这才导致利益输送……若升为乙类户可独立运作，则能降低利益输送可能。"
王增武认为，这一轮债市监管还没结束；从社会融资渠道的解构可判断，存在监管空白的领域不止债市，体量巨大的票据市场或是下一"引爆点"。
券商基金通道业务盛宴短暂
证监会对行业的监管短期看对券商、基金的资管业务是个打击，王增武预计今年银证合作业务将有较大萎缩。
上周第二届券商创新大会上，证监会重提"风控"，而实质性的创新措施只字未提；3月29日，证监会下发26号文明确规定，6月1日后将不再允许新设"大集合"产品。
王增武指，按截至去年末券商资管1.89万亿元的规模计，其中，1.68万亿系通过定向资管计划完成的通道业务，这其中70%是机构客户，机构客户中又有70%是中小商行及分行，它们多为地方政府提供融资服务，藉助的就是券商定向资管计划。
"要想对地方政府风险融资进行有效风控，就得管住银证合作的定向资管……提高信息透明度，尤其要公开交易对手信息。"他称。
对基金子公司，王增武并不看好，"一方面现已暂停审批，前景看不清；另则从目前获批的子公司业务看，就是抢食通道业务、复制理财模式，没发挥基金的资管优势，这不是一个健康的发展套路。"
通道业务一度为信托垄断，尽管受抢夺，借助于"全牌照"，信托业发展仍强劲。而王增武认为，信托业的先天优势也正是其最大风险，其一直以来扮演对地方融资平台、房地产等敏感领域变相投放流动性的角色，发展越多，积累的风险也越大。
"信托业最终还是要回到信托业务本身，而且信托关系应代表整个资管行业未来的主体法律关系，即在信托机制下规范泛资管业务。"他说。
市场需要"一行三会"外的监管者
对于财富管理市场监管，王增武提出，需建立"一行三会"外的功能性监管主体，类似消费者保护机构。分业监管下，行会其实在为所管理行业利益服务，存在监管叠加和真空并生的现象，通道业务这种"三不管"就是其产物。
其次，分业监管让财富管理市场缺乏统一的法律法规基础，需制定适用的法规，让各参与主体享有平等地位。
再者要提高透明度，各类产品在募集、发行、结算等各阶段都应做定期信息披露和管理运行报告。此外，还需建立统一监测平台、二级交易机制以及第三方评级体系。
他坦言，这种理想的模式建设起来难度很大，在此之前，"战国时代"将一直存在，参与竞争的各行业需深挖客户需求，从区域、年龄、职业等维度提供差异化服务。
Jolin Gong
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