盖特纳不会两手空空地回去
在媒体眼里，美国财政部长蒂莫西·盖特纳在这次中国之行中扮演的是一个推销员的角色。而他要向中国领导人兜售的，是近来急剧膨胀起来的美国国债。当然，就像此前接二连三地跑到中国来的希拉里·克林顿、约翰·克里和南希·佩洛西一样，盖特纳也有自己的整体性使命。但总的来说，《纽约时报》的文章说得不错，中国是否愿意继续购买美国国债是盖特纳此行的“心头大事”。
在这个问题上，盖特纳眼下处于显而易见的弱势地位，这就是为什么他在北京一个劲地保证中国所持有的美元资产是多么安全，而绝口不再提中国政府操纵人民币汇率的原因。但就我个人的判断而言，盖特纳此行应该不会两手空空。
一种国际与国内遥相呼应的舆论近来笼罩着许多中国人的情绪，这就是所谓“中国掉入美元陷阱”或“中国被美元劫持”的说法。它的基本逻辑如下：由于中国是世界上最大的外汇储备国（且大多是美元储备），又是美国的最大债主，如果中国减持——甚至仅仅是不增持——美国国债，美元就会巨幅贬值，从而使中国的外汇储备蒙受重大损失。而如果中国迫于无奈继续购买美国国债以稳定美元的汇率，长远来看必将蒙受更大的损失，因为美元贬值的长期趋势是很难扭转的。更令人义愤填膺的是，美国人不仅用中国人辛苦积攒下来的钱去支撑他们奢靡挥霍的消费，还卑劣地利用对中国的这种“绑架”来不停地在政治、经济等各方面胁迫中国，例如强逼人民币升值……
如果只站在中国这一面来看，这种观点当然是有道理的。但问题在于，有什么更好的选择能够帮助我们避免掉进“美元陷阱”吗？让我们先来看看中国庞大的外汇储备还能投资些其他什么领域。
既然是外汇储备，毫无疑问只能投资在国外。我们大多数人应该也知道，如果你有一笔钱打算用于投资而不是消费的，无非有几个方向：一是具有保值增值可能的实物资产，如黄金、白银等，也包括房地产之类；二是证券类的虚拟资产，如股票、期货、债券等等。
对一个国家来说，把它的储备主要用于购买实物，只要是头脑正常的人，相信都不会认为是可行的。因为实物需要运输、储存，还会产生损耗和折旧，且流动性极差，因而投资实物的成本是非常高的。近来有论者鼓吹中国应当用外汇储备来换取更多战略资源储备，如石油、矿产、粮食等。且不说我们上面提到的高昂的成本问题，难道这些实物的价格就一定不会缩水吗？过去一年里，国际原油的价格可是比美元的贬值幅度要大不知道多少倍！谁能保证我们用外汇储备买黄金白银就不蚀本？况且，就算我们想到澳大利亚、巴西去买矿山，那也得人家肯卖给我们！中国五矿的收购不是历时半年都没获得批准吗？这种资源性商品的国际交易是很容易招徕政治阻力的。
再来看虚拟的金融资产。债券、股票、期货这三种证券产品中，风险最小的是债券，居中的是股票，期货最大。事实上，中国的少数国有投资公司近年来也参与过一些国际资本市场上的股权和期货交易，可是，我们可曾看见过有一笔盈利或者甚至仅仅是保本的记录吗？据我所知，中投公司投资黑石公司的那笔买卖可能是最成功的案例了，但你可以去查查当初的那笔投资现在的市值已经被打了几折？面对像巴菲特、罗杰斯这样的国际投资（投机）大师，你能指望我们的国家外汇管理局不铩羽而归？况且，国家外汇储备的投资说到底应当以稳健为主，它绝不应该冒太大风险。
看来只有债券一条路了，而在所有的债券中，国债又无疑是最稳妥的。因为公司倒闭是常有的事（中国的国有商业银行涉足美国次债不算很多，这算是万幸！），国家政权发生更迭的几率毕竟很小，西方民主国家更几乎是不可能的。于是，剩下的选择无非就是买哪个国家国债的问题了。当然，大家都看到，美元在最近两年里持续贬值，似乎我们买美国国债是吃亏了。那我们应该把我们外汇储备的大部分用来买欧元区、日本或是英国的国债？或者买本国货币都不能国际化的俄罗斯、印度、巴西的国债？我说这话时自己都觉得荒谬。国债就是国家的债务，它的可靠性归根结底取决于发行它的国家的综合实力。现在世界上还有比美国更强大的国家和政府吗？
因此，问题的本质不是什么“美元陷阱”，而是我们根本没有什么选择。谁让中国的政策导向使政府积累了那么多的外汇储备，而不是把财富分散蕴藏在民间？
当然，上面说的只是消极和被迫的一面，我们也应该看到继续增持美国国债的积极面。其实，如果冷静地反过来看，美国自身又何尝不受到“绑架”。试想一下，如果中国真的在国际市场上抛售美国国债进而导致美元汇率一落千丈，不仅美国经济复苏无望，恐怕整个世界经济都将面临立即崩溃的威胁。正如英国《每日电讯报》两年前的一篇文章描述的，中国政府实际上确实掌握了对世界经济具有毁灭性打击的核武器。为了将美国经济从金融海啸中挽救出来，新上任的民主党政府开出了史无前例的巨额赤字计划。如果中国不继续增持（甚或减持直至抛售）美国国债，奥巴马和盖特纳的经济刺激计划将铁定破产；反过来，如果美国的购买力不能尽快从衰退中复苏，以出口导向为主的中国经济又怎么可能好转？
“绑在一起的古怪的一对登山者”，是美国《全球主义者》在线杂志5年前的一篇分析文章中对美中两国经济关系的所作的一个异常形象的比喻——两者中任何一方有什么三长两短，另一个一定会被拖着一起坠落万丈悬崖，而且这种相互依赖的关系可能会维持很长时间。从这个角度看，继续购买美国国债不仅是拯救美国经济，也是拯救世界经济并最终拯救中国经济自身的明智选择。所以我说，盖特纳这次的中国之行虽然明显底气不足，但仍应该有所收获。
不过，“绑在一起的一对登山者”的比喻只能说明双方的依存关系紧密又脆弱到了何种程度，并不能说明这种依存关系是正常和有益的。严峻的现实已经无可辩驳地证明了，中美之间这种奇怪的经济依存关系是极不正常的。2008年诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼几年前曾说过：“美国变成了这样一个国家：人们靠卖房为生，而人们买房的钱又来自中国。”我们也可以说：“中国变成了这样一个国家：人人靠省吃简用攒点微薄积蓄，而我们的积蓄却被拿去补贴了铺张浪费的美国富人。”
无论是为了中美双方各自的利益，还是为了全球经济的长远健康发展，这种既密不可分而又危险脆弱的依存关系必须在未来的日子里逐渐松绑并回到正常的轨道，但现在谈论这个显然不是合适的时机——当遇到暴风雨时，那一对绑在一起的“古怪的登山者”是绝对不能轻举妄动的；只有等到危机过去了，他们也攀上了一个相对安全一点的平缓地带，才有可能解除勒在各自身上的那根纠缠着相互间无限责任的烦恼的绳索。
写于2009年6月2日，经删节后发表于2009年6月3日《华商报》
没吃饱，有事干，不指手画脚了，不说六道四了
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via 南方周末-热点新闻 by infzm on 6/1/09
截至3月末，中国持有7679亿美元美国国债，居全球首位。但就在中国大量购买美国国债之时，美国财政赤字却不断攀升，2009财年预计将升至1.84万亿美元，相当于美国GDP的13%。
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