2013年12月26日14:18
外资进军中国债市面临阻碍
中
国的流动性紧张正导致国内债券遭到抛售，但由此带来的高收益率却吸引大量海外投资者来到这个规模高达4万亿美元的债券市场。海外投资者面临的一个问题是：在中国债市的主要买家——中资银行抛售债券之际，外资吸纳中国债券的能力却受到政府配额的制约。
联博资产管理公司(AllianceBernstein LP)亚太固定收益部门驻香港主管布里斯科(Hayden Briscoe)说，中国债券市场是全球第四大债券市场，但大家对这个市场的资金配置却寥寥无几，这是个错误的数字。他说，当中国完全开放时，中国债券在全球基准指数中的权重将最高达到15%，到时候所有人都得去买中国债券。联博资产管理公司管理着4,470亿美元资产。
中国在人民币合格境外机构投资者（简称RQFII）项目下允许香港、伦敦和新加坡投资者购买人民币2,746亿元（合452亿美元）的股票和债券等人民币资产。更早的一个项目，即可以追溯至2002年的合格境外机构投资者（简称QFII）项目，则授予中国大陆以外的机构投资者492.5亿美元的投资额度，从去年开始，获得QFII资格的机构投资者不仅可以投资中国股票，也可以购买中国债券。
海外投资者对中国债券兴趣浓厚。EPFR Global数据显示，今年购买中国债券（包括人民币和美元计价的在国内和海外市场发行的中国债券）的海外资金达到11.2亿美元，创年度资金流入规模第二高，仅次于去年的15亿美元。
管理13亿美元资产的Stratton Street Capital LLP驻伦敦的基金经理兼合伙人西曼(Andy Seaman)表示，公司在过去几个月申请了RQFII资格，但不知道何时能够获批。
西曼说：我们与中国和英国的监管机构见了面并讨论了此事，我认为这将是一个漫长的过程。
汇丰控股(HSBC)旗下资产管理子公司汇丰环球投资管理(HSBC Global Asset Management) 9月份获得人民币8亿元额度，可用于投资中国境内债券市场。该公司目前正筹备推出其首只人民币计价债券基金，满足香港散户投资者购买中国境内债券的需求。
汇丰环球投资管理亚太固定收益部门首席投资长Cecilia Chan表示，他们已获得来自客户的许多委托和资金，希望投资境内外人民币债券，这些客户认为此类债券对美国国债波动的敏感性较低，同时收益率较高，此外人民币也正逐步升值且波动性较低。汇丰环球投资管理旗下管理着4,191亿美元资产。
高收益率正吸引投资者进入中国债券市场。万得资讯(Wind Info)的数据显示，国内市场10年期中国国债收益率目前为4.6%。相比之下，作为海外投资者投资中国债券市场替代选择的境外10年期中国国债收益率为约3.9%。10年期美国国债收益率虽然已由5月份触及的低点回升，但仅为2.93%。
投资者们称，上述高收益率中的一部分需要用来抵消风险，因为中国评级机构通常给每家公司发行的债券都打高分，没有参照成熟资本市场标准，也未体现违约风险。
Chan表示，有鉴于此，他们即将推出的人民币债券基金将回避公司债，只投资获本地评级机构AAA评级的政府或政策银行所发行债券。
虽然海外投资者认为中国债券市场存在机会，但该市场传统买家--中资银行看法并非如此。
中资银行通常使用从银行间市场获得的资金（过去几年此类资金成本一直较低）购买债券，主要为国债，这推动中国债券市场规模较十年前扩大了三倍。所购买国债中的一部分与中国政府五年前为应对全球金融危机而实施的刺激举措相关。
不过，中国央行因担心不良贷款上升而控制放贷导致银行间利率上升并引发“钱荒”。为获得资金，中资银行和其他机构一直在出售所持境内债券，推动收益率升至8年高点。中国央行采取的短期注资行动已推低银行间利率，但债券收益率仍然高企。
联讯证券(Lian Xun Securities)驻广州的固定收益资深分析师Yang Weixiao表示，银行已开始将资金由低收益率国债或高评级债券转出，投向信托贷款（或者由信托公司发行的理财产品）或高收益率债券等能提供更好回报的资产。
Fiona Law
（更新完成）
您收到此邮件是因为您订阅了 Google 网上论坛的“参考消息(G4G)”论坛。
要退订此论坛并停止接收此论坛的电子邮件，请发送电子邮件到 go2group+unsubscribe@googlegroups.com。
要向此网上论坛发帖，请发送电子邮件至 go2group@googlegroups.com。
通过以下网址访问此论坛：http://groups.google.com/group/go2group。
要查看更多选项，请访问 https://groups.google.com/groups/opt_out。
没有评论:
发表评论