013年 12月 24日 07:17
中国市场利率飙升暴露金融体系裂痕
流
动性紧张的状况再度上演。
中国各银行在季度末通常会缺少资金，而在年底为满足最低存款准备金要求的时候资金缺乏的情况更甚。但是，近几次银行业短缺资金的情况比过去几年都要严重。中国金融体系中的几个重要力量正发生改变。
最基本的变化当属决意改革的央行?杜绝银行业中的危险信贷行为已变得不那么大方。中国央行担心小银行会过于依赖通过短期的同业拆借获得融资，于是试图通过抑制流动性来对此加以约束。
然而，有时情况却难以掌控，还不甚熟悉按市场机制管理流动性的央行在资金短缺变得严重时也会退让。自12月5日以来，央行一直未通过例行公开市场操作投放资金，但上周四突然采取行动，连续三天通过一项特殊安排向市场总计投放了逾人民币3,000亿元（约合494亿美元）的资金。
中国央行似乎误判了市场流动性紧张的程度，6月份和现在都是如此。央行与市场的沟通飘忽不定，在上周市场担忧加剧之际还是完全沉默。但上周四，该行通过微博透露了投放资金的情况，较以往讳莫如深的架势有了陡然的改变。
中国金融体系复杂性的日渐增大加剧了央行的困境。更多的利率由市场来决定，而非听命于央行的安排。影子银行业机构的活动令新增信贷规模变得难以估量。与此同时，银行也在承担新的风险，它们纷纷想办法绕过贷款限制，又时不时地在票据到期时陷入资金短缺。
在6月份“钱荒”期间有传言称，银行间市场有银行没有及时还款。这种传言本月早些时候得到了证实，光大银行(China Everbright Bank)在香港首次公开募股(IPO)的招股说明书中披露，6月份的一天该行两家分行未能向中国银行间市场中的其他金融机构偿还到期的人民币65亿元（约合10亿多美元）短期贷款，不过全部资金已于次日还清。
六个月前发生的事件似乎使得各银行现在变得更加谨慎。中国央行称，目前银行体系的超额准备金超过了人民币1.5万亿元。这暗示，如果银行愿意向外拆借资金，资金是充足够用的。但现在的情况是，一些银行不愿拆出资金，害怕可能无法及时收回款项。
中国的金融体系背后有政府的隐性担保，这种隐性担保依然存在。不过，在政府推进金融体系市场化之际，对这个体系中裂痕的修复已经不像以往那样了。这使得投资者对于一直以来都缺乏透明度的市场有了更清楚的认识。当然，这也带来了新的受伤害的方式。
Aaron Back
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