外媒悲���中���
9月初�美股市�上�年�的高�，中�A股市�今年�下跌20％左右。中共中央最新公�了��一��人民�的基�建���，除上海、香港股市振��升外，�有引起��市�太多的反�，焦�大多集中在�洲央行和美�央行美��的身上。
��一向言�犀利的《商���》（Business Insider）�道，近�（中�）已�有很多地方政府都宣�了大�模投���，最多的有4��（兆）人民�……「我�已��不清了，但已公�的投���的��近10��人民�。�些����上�有人太�回事。大多�人判�，�多�目��法�得足�的�金，而另一些人��，地方政府故意�大投��模。」而�����家��疑，「如此大�模的刺激方案�有引�通�膨�、房地�泡沫和阻������整等改革的��。」
英�《金融��》也表示，中���最大的危�可能就是地方政府的����，�「�些城市的�����的刺激��十分��。」
一般外媒��，中共即��行10年一次的��班子��，新一���人可能��注於��改革，但��有限。由於�力成本上�和人民�走�，侵�中�低成本�造基地的����，已��致中���出���性放�。
�管��上�有些分析���，中�����活�的提振作用被�後，����10月份�始��。但持����看法的人越�越少了。道��深��作家�提旭（Alen Mattich）就��：很�然，中���正在遭遇硬著�。大多�人��，中�的GDP增速只有�到6～7％，才能避免社���，因�中���的一大部分人口仍在����重�困而努力。��公司Lombard Street Research甚至大��算出，第二季度中���按年率�增�1％。
9月7日，又有�家�行下�中�今年��生��值GDP增幅�期：瑞士�行UBS和荷����行ING，各由8.0％、8.1％降到7.5％。此前，美�美林（Bank of America Merill Lynch）、高盛（Goldman Sachs）等都往下���。
中���快速下滑
��8月份公�的�����示，���理人指�（PMI）疲�、出口增�乏力、工�倒�、大宗商品�格下跌，�一切�看空者不乏��的理由。
中�����10�月�於萎���，�示中��造�持�面�困境。8月份的中��造����理人指��7月的49.3跌至47.8；8月的就�指�是 47.7，�指���六�月低於50�枯�。而且中�企�的裁�潮��蔓延，包括阿迪�斯、摩托�拉等��知名品牌也都大�模裁�。
8月份出口��指��7月的46.7降到44.7；反映��活�程度的重要指��路��量也出�大滑坡。二季度�路��量�3.5��降到大�3��。
�最近��石�格的下跌��或�可以看出，中�的投��景可能已��束。8月底，��石�格下降到了每�90.5美元，�去年同期下降了50％以上，�2009年12月以�的最低值。去年，中�的����消耗的��石占全球�消耗量的54％左右。
美�之音��，中���重要的����地�珠江三角洲和�江三角洲的民�企�普遍遇到用工荒、�金荒和�荒，以及高��、高成本的「三荒�高」��。以珠三角�莞市�例，今年上半年�地���增�只有2.5％，�莞沙田�同期��增���11.6％。
中�政府��已�很�再掀起像2009年��行信�投放的�潮。Lombard Street指出，中�目前的利率水�已��借款人不堪重�，而����前景的��引�的�本外流使得�行很�吸引到存款用於放�。
�提旭�到，由於中����重依�投�和出口而非�需，中�的�蓄�多。而中��拯救自身，更加注重通�投����增�，以及加大�基��施和工�出口的投入。
�之而�的�果是，中�成�了有史以���失衡最�重的大型���之一。中�的投�支出占GDP的比例甚至超�了1920年代的美�和1980年代的日本，��情�分��致了美�和日本�重的��危�。
先前，中�政府�支使用不�，��的基��施建���被浪�，多半用��足政治需要或被�用。
房地�泡沫�力大
美����站「MarketWatch」��作家史提芬（Craig Stephen）在〈中�政策失�的��〉（Risks of Policy Inaction in China）文中提到，中�在巨大的商品�存和房地�泡沫的�力下，��正迅速放�。
�家��局跟�的70�城市�面，有49�城市的新房�格在7月份上�，���字高於6月份的25�城市，也是去年5月份以�房�上�城市�量最多的月份。但除了要注意�行的真�不良�款率之外，房地�市�－－以及整���－－也面�著明�的阻�因素。�然7月份房��料�示市��在��，但它仍然�於一�前所未有的建�浪潮的末期。
位於�敦的�威�����投宏�（Capital Economics）通��算得出，中��去15年建�了9000多�套房�，足以容�德�、法�和英�人口的�和。另外，�然��商近��月可能消耗了一部分�存，但肯定很�指望它�以此前的�模恢�建�。
首先，他�必����有�存�成的威�。7月底大��有200�套空置住房等著出售，另外�有3000�套房子正在建�。�投宏����足以�足未�三、四年的住宅需求。
�然�少房地�投�可能有利於�源合理配置，但�也��了其他一些��。�投宏�的疑�是：考�到房地�的重要性，中���真的能在�市�有反�的情�下�����？
房地�市�的供�於求�然�房地��格和�行��������了�重威�。
�收�款、�金�出��
A股市�之前下跌了20％，逼近2000�的心理支�位，上一次�生��情�是在2009年年初。
分析�提出普遍��，可能�害盈利的另一�因素是不��大的企�信�危�。全球性��公司�富瑞（Jefferies）在一份策略�告中警告�，收益�量正在�化，���收�款和�存�行��的可能性正在上升。
上海股指成分股截至6月底止中期��，��剔除金融股，27支上海股指成分股整��收��3831�元人民�，�去年底狂升近24％。�有新的「三角�」��的�告。�慢的�售�致一些支付活�延期，最後公司之�互相欠�，同��欠著�行的�。明��金�出���。香港海通���球投�策略部副�裁郭家耀�，企�拖欠款情�一��一�，�致多���出��收�升、�金流�少，�反映到股�。
中�，不�是供��的�金流��。投�者也注意到：地方政府要求徵收更多�。�多大型企�的�率上�已�超��期。公司管理�解��，�是因�一些�地政府要求地方子公司��全��款，而�有了他�曾��得的高新企��惠�率。�什�？�些企�很��的被告知：政府今年需要�。
�此同�，企�利�增��在��。根��家��局，7月中��模以上工�企�利�同比下降5.4％，��四�月下跌。
�金流的��也可�中�人民�行的操作上��一斑。根�多�消息�源，9月初，中�人民�行利用逆回�操作，向金融系�注入2780�人民�，�是自1月以�最大�模的�金注入。
��梅隆�行的外�策略�德瑞克（Simon Derrick）在一份�告中�，中�外����去年6月到今年6月只增�了1.32％。
「相比之下，2001年以�，中�外���年增�率一直在30％多一�，在最新�料出�之前，最低的增�月份分�是今年3月的8.5％，2011年12月的11.7％和2001年3月的12.1％。」增�方式真正的�折�是�去年第三季度�始的。
�於��一�高度依�出口的�家，�金流��不�是��信�供�和投�的��，而且也和海外需求密切相�。政府能��前者，��後者�能�力。
逃�人民�
另外一些��分析人士���，中��地投�者�非��逃�股市，他��在逃�人民�。
�一��新的��流出和最近人民�走低的�象中就可以看出�。�期人民��率��以比即期人民��率低的�格交易。
��公司里昂�券（CLSA）�，今年中�的�本外流�象越�越�重。外����2月末3.31��美元的峰值降到了6月末的3.24��美元，下降了700�美元。
中����比����沉重
《外交政策》（Foreign Policy）一篇��〈你所知道有�中�的一切都是�的〉（Everything You Think You Know About China Is Wrong ）��中�道：�前，中�的��放�既不是�期性的，也不是外��中��品需求的�弱�致的。中�的����比�要�得深：�有�本超重��、民�企�萎�、系�低效和缺少�新、�婪的精英�治��只�心中�私囊和�固自己的地位、�展�重�後的金融��、日益�重的生���和人口�力。◇
本文�自第292期【新�元�刊】「焦�新�」�目
http://mag.epochtimes.com/b5/294/11203.htm
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