[G4G] 美�雷曼�行破�是希望的�始

美國雷曼銀行破產是希望的開始

隨著李曼銀行158年公司破產的來臨，許多投資者禁不住疑惑這是不是美國銀行信貸危機最後的噩夢：我們很快就會看到全面的崩潰麼？是否納稅人的金錢將全
部用於救市和收購？是否到了該把現金藏在床墊下面的時候了？

答案應該從歷史中去尋找：從1982年到1993年間美國共有1000家銀行倒閉，顯然2008年的局面還沒有那麼糟糕。 從1986年到1989年在
聯邦房貸委員會（Federal Home Loan Bank Board）擔任了三年委員的懷特（Lawrence White）在接受媒體採訪時
表示，從1982年到1993年所發生的事情，和如今的局面相比，糟糕很多，現在還不能稱之為真正的"震盪"。

懷特見證了美國銀行歷史上一個黑暗的時期，2000億資產在債務簿上向股民們示威，超過1000家銀行或者房貸以及信貸公司接踵破產。

以1986年到1995年這個時期為例，1043個信貸機構共5190億資產結束運營。而2007年發生了什麼？只有三家銀行倒閉。 2005年和
2006年則沒有一家銀行或信貸機構破產關門。至於2004年，四家停止運作的銀行是因為銀行保險詐騙，屬於被迫停業的經濟行為。

9月15日道瓊斯下跌504點，17日下跌449點，週一的下跌是自從1928年以來第86個最大單日跌幅，同時，也是而戰以後第17個最大單日跌
幅。

但是應該考查在二戰後發生的16個最大單日跌幅之後，究竟發生了什麼。斯坦福大學經濟系博士Jesse Czelusta計算16個下跌日之後發生數據
的平均數，結果顯示：半年後道指會平均上揚10.4%，一年後是13.8%，兩年後是27%，五年後是45.6%。如果1946年1月2日以後投資道
指，那麼五年後的回報率在37.9%。

儘管李曼的倒閉已經讓人幾乎失去信念，美林已經被美國銀行收購，華盛頓互助銀行被收購協議正在具體磋商實施中，可是歷史上的統計數字更能說明問題。

Jesse Czelusta指出，投資者應該明白什麼是R曲線。就是單日下跌不管有沒有一跌到底，究竟下跌的跌幅是周一更大還是周三更大這些問題，都
不會對以後半年內或者一年、幾年內的股市"反彈"起到影響幅度的作用。

簡而言之，就是R曲線反應出以後反彈結果的必然性。在16次平均數的計算中，下跌跌幅的值和日後上揚幅度值之間的誤差，是存在的，但是是不顯著的。

按照這個理論推想，那麼在相對低點的時候增持，當然是在個人經濟狀況允許的情況下，未嘗不是一種長遠投資的良機。在美國股市中有這樣一個說法，"在血流
成河的逆市時才投資"（buy when there is blood in the streets），勇敢和有實力的股民可以考慮行動，而目前哀
鴻遍野的股市，裡面藏有日後升值的選擇。

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