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对基金说不
2008-8-29 每日经济新闻
基金的亏损，让有关方面培育机构投资者稳定股市的说法蒙羞。
基金靠天吃饭的本性，在熊市中暴露无遗，在暴涨暴跌的市场中，基金无法独善其身。据天相统计数据显示，基金上半年亏损高达10821.87亿元，创历史同期的最高亏损纪录。但这些亏损不是实亏，而是由于股价下挫造成浮亏，剔除浮亏以后，当期基金的实亏额只有1014亿元。基金规模越大、投资业绩越差，亏损越严重。多达33家公司旗下基金亏损总额超过100亿元，博时旗下基金亏损总额最大，达到707亿元，华夏基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金、大成基金、广发基金的亏损额也超过了500亿元。
基金的亏损与基金管理费收入上涨，显示这个行业的激励机制出现了偏差。
截至6月30日，59家基金公司上半年合计计提基金管理费达188亿元，相比去年同期增长近1.2倍。去年牛市中，基金规模急剧膨胀，而今年股市急挫，导致基民没有时间"赎身"，因此，庞大的规模为依靠规模而不是业绩领取管理费的基金公司，带来了不菲的收入。管理费收入依次为华夏基金管理有限公司、博时基金管理公司、南方基金公司，基本与规模成正相关关系。而业绩不良的中邮创业基金因其发行体量庞大，照样取得不菲的管理费。
逆向激励机制造成人才的逆淘汰，基金经理业绩与收入关系不大，造成两方面影响：一是老鼠仓不绝，有关方面不得不下重典治理。老鼠仓最高可判十年刑的刑法修正案征求意见稿，给老鼠仓加上了刑法紧箍咒；二是一些有投资经验的基金经理从去年开始大规模弃公募基金而去，走向激励机制更市场化、对建仓没有监督之眼、讨论会议的私募基金。剩下在公募打拼的70%的基金经理从业不到7年，平均任职时间是18个月，面临动辄变化的市场和政策，进退失措。当然，转投私募业绩同样不佳，只能说目前的股市就是一个失去投资价值的股市，但这并不能抹杀公募与私募两者之间激励机制的高下之别。
基金经理与中小散户赢利模式趋同。基金上半年股票交易量高达3.36万亿元，给券商贡献的佣金28亿元，托管费32.4亿元，券商与银行做的才是无本万利生意。如果估算基金上半年股票换手率为130%，与往年相比并不算高，06年全年，基金的平均换手率高达400%至600%，而祁和忠先生跟踪的一家基金换手率居然高达1200%。目前130%的换手率，证明基金被套得很深，以赢利股利润弥补亏损股，这与中小散户的操作模式没有区别，而且是菜鸟级的中小散户。
如果说上述这些问题还有天时地利等因素为借口，基金还存在不可测的政治因素，如稳定市场，如为大型国企顺利上市鸣锣开道等。往往股市越熊，管理层越是放行基金，基金越被赋予稳定市场的重任，基金的角色异化为市场的举杠铃者。当然实际上举杠铃的不是基金，而是占比达到90%的个人投资者。
基金追逐南车被套沦为被耻笑的对象，8月18日中国南车A股上市当日，券商和保险资金获利抛售，基金则疯狂买入，中信证券和其旗下的中信建投证券，在8月18日累计净卖出额就达8.13亿。还有三家保险资金也共同卖出了4.09亿资金。基金为什么不在H股上市之时南车暴跌时买入，为什么不在暴涨时卖出？难道他们比保险资金与券商的智商相差一个数量级？
实际上，看看南车的股价就可以明白，正是基金的扛鼎支撑了H股的发行价，正是基金的撤出导致南车的大幅下挫。8月18日周一上市当天基金净买入就达12.9亿元。19日，中国南车行情继续，基金再次净买入2.01亿元，其中基金会员3072一次性买入1.48亿元，基金会员3137买入2544万元，基金会员3140买入2810万元。也许我们应该向购买南车的基金致敬？他们坚持认为南车有投资价值，恰好支持了中国南国这样的国企顺利走向资本市场。没有勇敢而听话的券基，南车将会如何？
公募基金发行机制与甚至比新股上市更加严厉的行政化；定位为市场扛鼎，而不是分享财产性收入的渠道；基金从业人员素质不比一些老股民好多少——所以，为什么要把资金交给他们做贡献呢？还不如直接拿来做慈善事业得了。
注：中午韩方明兄来，他是气色最好的一个，没有受到经济景气任何影响。
晚见到皮海洲夫妇，问及中部经济情况。真实的企业、赢利、消费才说明问题，如果当地企业月薪1500就算好，可见当地消费水平。奇怪的是，餐饮业都还不错。
周末到了，祝各位有个好周末。
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