2012年 01月 31日 11:29
Facebook市值几何？
据
投 资研究公司晨星公司(Morningstar)称，50多家共同基金表示其持有少数人控股的社交媒体巨头Facebook的股票。有些封闭式基金也正将其 大部分投资组合投资于包括Facebook在内的私营公司。其中的蹊跷在于：对于这些股票到底值多少，似乎没人达成共识。据《华尔街日报》报道，Facebook最快可能会在本周提交IPO（首次公开募股）申请，估值在750亿美元至1,000亿美元之间。截至2011年年底，各基金对其估值普遍有异议，这可能会对投资者回报有重要影响。
Kimihiro Hoshino/Agence France-Presse/Getty Images
Facebook可能于本周提交IPO申请，有望创造美国规模最大的首次公开募股之一。本图集回顾了该网站创始人扎克伯格近年来的重大时刻。
几年来，小型投资者一直热衷于获得上市前公司的股票，但并没有多少操作工具，因为证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC）规定，这类股票必须出售给净资产超过100万美元（不包括房屋）或年收入20万美元以上的"合格"投资者。
在这种限制下，共同基金和封闭式基金就成了个人投资者获得这类公司股票的最便捷渠道，尽管持股规模一般较小，且与其他基金持股相比遭到稀释。专家说，但上述定价差异意味着，基金的买家事实上在为他们所持有的Facebook或其他私营公司的股份支付不同的价格。
SEC前首席会计师福瑞德（Lawrence Friend）说，对于开放式基金，买家和卖家都不好过：价格过高就会伤及买家，价格过低就会伤及赎回者。
例如在去年年底，据摩根士丹利Focus Growth基金（Morgan Stanley Focus Growth）的投资组合披露文件显示，其3.68%的投资为Facebook股票，估值为每股27美元。当时投资者可以以每股33.63美元购买该基金。
如 果摩根士丹利投资管理公司（Morgan Stanley Investment Management）用的是普信集团每股31.15美元的估值，那么投资者就必须为该基金支付约每股33.82美元，即0.57%的增幅。另一方面，如 果采用普信集团更高的估值，赎回摩根士丹利基金股票的投资者赚的就会更少。相较而言，标准普尔500股指（Standard & Poor's 500-stock index）2011年的回报率为2.11%，包括分红在内。
Agence France-Presse/Getty Images
Facebook首席执行长扎克伯格
摩根士丹利发言人拒绝置评。普信集团发言人说，公司的公平估值流程包括很多不同因素，包括公司的财务表现和前景，以及其他各方之间的后续交易。
SEC投资管理副主任沙伊特（Doug Scheidt）说，法律允许基金公司在决定如何为私营公司定价方面享有一定自由。有些公司使用第三方经纪商的报价，例如SharesPost或Second Market，有些公司则采用多方面考量的内部估值模式。
截 至去年年底，Tocqueville Opportunity基金的投资组合中约1.87%为Facebook股票，定价为每股27.90美元。基金经理范德温特（Thomas Vandeventer）说，该基金采用二级市场的报价，并依据资产流动性和股票限制实行折扣。
他说，他向估值委员会提出的一个问题是，如果Facebook以高价上市，"我们就会有隐藏折扣"。
封 闭式基金Firsthand Technology Value投资组合经理兰迪斯（Kevin Landis）说，科技泡沫以来，知名科技公司开始等待更长的时间上市，私营公司的吸引力越来越强。该基金几乎全部投资组合都在Facebook和社交媒 体公司Yelp这样的私营公司。封闭式基金拥有固定数量的股票，并像股市一样全天交易。它们的股价会大幅偏离标的资产的价值。
Firsthand 基金的售价为每股约17.25美元，公司说该价格是标的资产价值的七折。驻罗德岛东格林威治共同基金顾问波布洛夫（Geoffrey Bobroff）说，但由于该基金几乎全部投资都在私营公司，因此在这些公司上市之前，投资者不会真正知道这些资产价值几何。
兰迪斯说，Firsthand用的是一家外部公司为其持股估值："我们希望得到尽量准确的估值。"
福瑞德说，定价问题意味着，希望通过共同基金赶上IPO浪潮的投资者需谨慎行事。
Tocqueville的范德温特说，这就像是申请按揭时计算房屋价值一样；我们会尽最大努力，但每家都有不同的计算方法。
JOE LIGHT --
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