证券时报： "刑上老鼠仓"为股市治黑铸利剑
8月25日，提请全国人大常委会首次审议的刑法修正案（七）草案拟新增条款，严厉追究金融从业人员"老鼠仓"行为的刑事责任。当事人可被处五年以下有期 徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，将被处五年以上十年以下有期徒刑。笔者以为，这将成为股市治黑的一大利剑，值 得鼓而呼。
基金管理公司、证券公司、商业银行或者其他金融机构的工作人员，利用因职务便利获取的内幕信息以及其他未公开的经营信息， 违反规定，从事与该信息相关的交易活动，或者建议他人从事相关交易，历来是股市之大忌之大敌。同时，亦是国际股市重点打击严厉惩处的对象。2月16日，香 港行政会议成员及立法会议员、东亚银行主席李国宝因涉嫌透露内幕消息，正式向特首请辞香港行政会议成员，当晚获批。最终，该案以李国宝认罚810万美元， 美国证交会对李"不留案底"为终结。
公开公正公平乃证券市场的基石和命脉，内幕交易、"老鼠仓"却是证券市场的毒瘤，不仅破坏市场交 易的公平和效率，损害了上市公司的声誉，更严重践踏了中小投资者的利益。然而，"一有适当的利润，资本就会非常胆壮起来。......有300%，就会使人不怕犯 罪，甚至不怕绞首的危险。（马克思语）"因此案件日渐增多，操纵手段花样翻新，已成为证券业的一股浊流。面对资本的贪婪须用重典，正是美国股市比较规范的 秘密所在。美国《内幕交易及证券欺诈制裁法》无须考虑内幕交易者是否有"利润所得"，而一概予以罚款处罚，自然人的可处罚金额被提高至10万至100万美 元。2002年通过的《公众公司会计改革和投资者保护法》进一步规定，任何人通过信息欺诈或价格操纵、内幕交易在证券市场获取利益，最多可监禁25年或处 以罚款，并延长了对证券欺诈的追诉期。
美国将各上市公司高管和主要股东的资料、各自的家庭成员、主要朋友圈子等资料全部纳入强大的数 据库和监控系统，他们能够根据异常的交易和股价波动，迅速查找出利用内幕消息的非法交易者，并且在丑闻尚未从人们视线中淡出之时就施以重罚。从2001年 起，SEC共提起超过300件内幕交易案件。针对内幕交易口口相传、难于举证的特点，可观的揭黑激励构建起了美国强大的市场监督机制。法律规定，可将内幕 交易民事罚款的10%奖励给举报者。美历史上处罚最高的伊万博伊斯基案中，总计1亿美元的罚款给报料人带来了1000万美元的收获。
过去，中国相关的法制并不健全，不仅处罚过轻甚至无法可依。前不久揭露出来的一起基金"老鼠仓"案------上投摩根基金公司和南方基金公司的基金从业人员唐 某、王某虽因违法违规进行证券投资、谋取私利被查处，但证监会仅仅是对两人开出罚单并实行市场禁入。因刑法没有针对相关行为的规定，就难以追究当事人的刑 事责任。与美国不同的是，中国实行举证倒置。广发证券总裁董正青弟弟在广证借壳S延边路过程中通过内幕交易获利达一亿元。董正青却矢口否认，"没有参与内 幕交易"。仅此"控方举证"一条，就足以将绝大多数内幕交易的指控消弭于无形。
健全法制，加重处罚，"刑上老鼠仓"，已成为中国股市治黑治乱而求得健康发展的必然选择。（文/刘效仁）
基金管理公司、证券公司、商业银行或者其他金融机构的工作人员，利用因职务便利获取的内幕信息以及其他未公开的经营信息， 违反规定，从事与该信息相关的交易活动，或者建议他人从事相关交易，历来是股市之大忌之大敌。同时，亦是国际股市重点打击严厉惩处的对象。2月16日，香 港行政会议成员及立法会议员、东亚银行主席李国宝因涉嫌透露内幕消息，正式向特首请辞香港行政会议成员，当晚获批。最终，该案以李国宝认罚810万美元， 美国证交会对李"不留案底"为终结。
公开公正公平乃证券市场的基石和命脉，内幕交易、"老鼠仓"却是证券市场的毒瘤，不仅破坏市场交 易的公平和效率，损害了上市公司的声誉，更严重践踏了中小投资者的利益。然而，"一有适当的利润，资本就会非常胆壮起来。......有300%，就会使人不怕犯 罪，甚至不怕绞首的危险。（马克思语）"因此案件日渐增多，操纵手段花样翻新，已成为证券业的一股浊流。面对资本的贪婪须用重典，正是美国股市比较规范的 秘密所在。美国《内幕交易及证券欺诈制裁法》无须考虑内幕交易者是否有"利润所得"，而一概予以罚款处罚，自然人的可处罚金额被提高至10万至100万美 元。2002年通过的《公众公司会计改革和投资者保护法》进一步规定，任何人通过信息欺诈或价格操纵、内幕交易在证券市场获取利益，最多可监禁25年或处 以罚款，并延长了对证券欺诈的追诉期。
美国将各上市公司高管和主要股东的资料、各自的家庭成员、主要朋友圈子等资料全部纳入强大的数 据库和监控系统，他们能够根据异常的交易和股价波动，迅速查找出利用内幕消息的非法交易者，并且在丑闻尚未从人们视线中淡出之时就施以重罚。从2001年 起，SEC共提起超过300件内幕交易案件。针对内幕交易口口相传、难于举证的特点，可观的揭黑激励构建起了美国强大的市场监督机制。法律规定，可将内幕 交易民事罚款的10%奖励给举报者。美历史上处罚最高的伊万博伊斯基案中，总计1亿美元的罚款给报料人带来了1000万美元的收获。
过去，中国相关的法制并不健全，不仅处罚过轻甚至无法可依。前不久揭露出来的一起基金"老鼠仓"案------上投摩根基金公司和南方基金公司的基金从业人员唐 某、王某虽因违法违规进行证券投资、谋取私利被查处，但证监会仅仅是对两人开出罚单并实行市场禁入。因刑法没有针对相关行为的规定，就难以追究当事人的刑 事责任。与美国不同的是，中国实行举证倒置。广发证券总裁董正青弟弟在广证借壳S延边路过程中通过内幕交易获利达一亿元。董正青却矢口否认，"没有参与内 幕交易"。仅此"控方举证"一条，就足以将绝大多数内幕交易的指控消弭于无形。
健全法制，加重处罚，"刑上老鼠仓"，已成为中国股市治黑治乱而求得健康发展的必然选择。（文/刘效仁）
2008/8/27 参考消息 <go2group@gmail.com>
制定法律的罚只是一方面，从投资者思想上来让基金经理弃恶从善才是从根本上减少"老鼠仓"的办法。此外，水至清则无鱼，想彻底根除"老鼠仓"绝无可能，但好的制度可以让有"老鼠仓"历史的基金经理管理的基金规模越来越小，让更诚信的基金经理管理的基金规模越来越大，能做到这一点，也就足够了。（文/周科竞）
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via 星岛时评 by www.stnn.cc on 8/27/08
据报道，十一届全国人大常委会第四次会议审议的《刑法修正案（七）草案》拟新增条款，追究金融从业人员"老鼠仓"行为的刑事责任。"老鼠仓"当事人最高可被判十年有期徒刑，并最高可被处五倍的罚金。
这一新增条款对于中国的A股市场肯定是利好作用，因为证券交易将更加公平，基金的收益将不会被"老鼠"蚕食，基民投资证券市场的积极性也会更高。
但是在执行过程中，也会出现很多问题，比如如何界定"老鼠仓"？基金经理的岳母买股票算不算是"老鼠仓"？如果是他的小学同学买股票算不算是"老鼠仓"？很多时候，管理层很难找出基金经理真正的自营账户，从目前曝出的"老鼠仓"丑闻来看，主要是基金经理自己吹牛所致。
也就是说，如果一个基金经理足够低调，选择的账户又足够分散和隐蔽，那么管理层很可能难以找出其真正的"老鼠仓"所在。而且，从世界股市的发展史来看，"老鼠仓"问题就从来没有被解决过，只能是处理掉低水平的"老鼠仓"，容忍高水平的"老鼠仓"。
后来，美国的投资者发现了一个躲避"老鼠仓"的好办法，基民买基金不再看基金是否新发行，也不看是哪个基金公司，也不研究是什么类型的基金或者基金名称，而直接选择基金经理。即我只买张三管理的基金，或者我只选择李四操盘的基金。如此一来，基金经理本身的名头就很值钱，那么基金经理也就会努力提高自己管理基金的投资业绩，那么"老鼠仓"、基金黑幕等事件也就会少了很多。
所以，制定法律的罚则是一方面，从投资者思想上来让基金经理弃恶从善才是从根本上减少"老鼠仓"的办法。此外，水至清则无鱼，想彻底根除"老鼠仓"绝无可能，但好的制度可以让有"老鼠仓"历史的基金经理管理的基金规模越来越小，让更诚信的基金经理管理的基金规模越来越大，能做到这一点，也就足够了。（文/周科竞）
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