英�《金融��》中文���作家 沈建光
字�
背景
�� 打印 �� 收藏 ��微博新浪微博
近�年�，中�宏��控政策目����操作之��常出�背�。比如去年�今年的��政策基�均��健，但在��操作上，去年��政策明�偏�，而今年政策操作�呈�前�後松的��。�何政策目�在�行中常有改�、左右��？究其原因在於中�宏��控政策受多重矛盾困�。
政策基����操作存在差�
市�常常通�每年年底的中央��工作����的信息，判�第二年宏�政策取向。近�年宏�政策基�同是�健的��政策。但��上，去年上半年存�率不�上�至�史高�21.5%，新增�款�社�融��量大幅�少，M2增速下降到不足13%，大大低於央行16％的目�，��的政策很��是�健，��很�。而��的�政政策也�有明���，除年底突�花�以外，前10月，�政盈�累��1.3��元，大大高於以往。
�今年�看，��政�然同�表述��健，但�不足以�增�。早前政策放�慢於�期�致��下滑加大，5月以後，政策更加��，6、7�月�繁降息，�示��政策�向�松。因此，�同名��健的政策，��操作及�涵�大有不同。
回�早前�年的政策基���施情�，也存在�一��。例如，2008年定��健的�政政策和��的��政策，但伴�著金融危��到中�，2008年底，便推出了4����刺激��。2009年至2010年均���的�政政策和�度�松的��政策，但2009年新增�款9.6��、M2平均增速26.5%，可以��度�松。而2010年年初，央行便下���金率，�年六次上���金率，10月��加息周期。��的政策也很��是�度�松。
多重矛盾困�中�宏��控
�何政策目����操作之��常出�如此大的背�？究其原因，在於中�宏���政策目�的多元化，以及政府的�度使用行政手段以期快速�到目�；但由於各目���起�困�，有�甚至存在矛盾，政策�行�往往缺乏��性，所以部分政策效果�不�如人意。
具��看，突出��在以下��：
第一，�增�����整之�的矛盾。�����整需要放�一直以�追求高增�的目�，而且有�可能需要容忍一定的���速，但�增�的要求是不能容忍���速。而�中�的情��看，���需要投�占GDP比重下滑，但消��GDP的��尚不足以抵消投�的大幅下降，投�的下滑�致��硬著�的��，所以政府重新���增�的��仍是�投�。
第二，房地��控和促消�之�的矛盾。房地��控政策希望促�房�回�合理�位，但�於��的�控又不免�致房地��售下滑，�其相�的消�也不�下滑，�消�和�定��增�不利。�上半年�售情��看，由於房地��控政策的深入，家用�器和音像器材、�具�、建�及�潢材料�都出�了明�的下滑。而����直至今年6月，受�性需求的�放、降息等政策的影�，6月住宅�售�比上�41%，房地��售逐步回暖才��相�消�有所增加。
第三，房地��控��增�和投�之�的矛盾。持��年多的房地��控政策引起了房地�投�尤其住房新�工的大幅下滑。若��前�����金融危�之�做以�比，可以��，2009年��增�回升主要依靠的是基建和房地�投�。而如今情�更���，�前企��成品�存�高，�能�剩的矛盾更�突出。而受制於政策�控，房地�投�持�低迷，上半年房地�投�增速下滑至16.6%，�低於前�年逾30%的增速，且已降至金融危�以�的新低。���看，海外��的不�定性���房地�的��政策持�，能否�增�仍有疑�。
第四，提振股市信心��行非��降息之�的矛盾。今年年初的金融工作��上，��理提出了提振股市信心的目�。但6月央行��利率市�化、�度非��加息之後，�行面�利空。而考�到上交所流通市值前二十位中�行股占有十位，作�高�重股已然影�股市�向，加之��基本面依然疲�，股市信心未能提振。相反，房地��售的反����房地���企�盈利��，地�股成�A股中的明星，意味深�。
第五，人民���化��本外逃之�的矛盾。��和美�次�危�，���易斯拐�的出�都使得人民���化已�箭在弦上。然而，��下滑�段，�心�本外流仍是�策�的主要��。特�是，人民��率加大浮�以�，全球金融危�持��致市�避�情�升�，美元反而走�。而今年�易�差收窄，也使得人民�已����月��升值通道。�值�力加大使得投�者看空中���的�期出�，�致�本流出的步伐加大。
�而言之，中�政策�行�政策目�之�常常有�，�多重目�存在矛盾�系�大。��看�，如何��多重矛盾，提高政策的前瞻性��活性，��持以市���向的原�，�少政府�度乾�，是值得�策�在日後政策制定中重�考�的。
（�：本文�代表作者��）
--
您收到此邮件是因为您订阅了 Google 网上论坛的"参考消息(G4G)"论坛。
要向此网上论坛发帖，请发送电子邮件至 go2group@googlegroups.com。
要取消订阅此网上论坛，请发送电子邮件至 go2group+unsubscribe@googlegroups.com。
若有更多问题，请通过 http://groups.google.com/group/go2group?hl=zh-CN 访问此网上论坛。
没有评论:
发表评论