香港观察：阿里巴巴的芝麻为何不开门？
- 2014年 9月 23日
9月19日，阿里巴巴在纽约证券交易所上市，首日股价上涨38.07%，收盘报93.89美元，市值达到2413亿美元。这是纽交所历史上最大的IPO，造就了全球最大的电子商务企业。显示出：从今以后，如果没有以中国消费者作为"优先对象"的经营策略，就不能真正成为一个全球性的公司。
香港失去的商机
阿里巴巴最早考虑在香港上市，由于采用"合伙人制度"，即让持股比例不到10%的马云和管理团队可以保持对阿里巴巴的控制权，这模式造成"同股不同权"，抵触了香港"同股同权"的上市规则，香港联交所又不愿意修改上市规则，阿里巴巴只能舍港取美。港交所由于没能喊出"芝麻开门"的咒语，与这一巨无霸企业失之交臂。
数据显示：截止今年五月底，有102间公司到美国上市，当中近三分一都采取同股不同权架构，这批公司占全部内地上市公司市值的7成。由于"同股同权"上市原则的限制，港交所丢掉阿里巴巴这一大单，跌落了全球交易所IPO"集资王"的宝座（2009年至2011年，港交所连续3年成为全球新股集资金额最多的交易所），2012年排名第四，2013年第二，2014年上半年第四。
港交所的反省
为此，港交所启动引入"同股不同权"的公众咨询。行政总裁李小加希望透过为期3个月的咨询，唤醒中环金融圈对未来香港能否保持资本市场竞争力的关注。港交所向市场提出七个问题, 如果市场赞成引入"同股不同权"机制, 将对香港的上市规则作出重大修订, 并开展第二阶段咨询。
港交所主席周松岗表示，没有绝对的真理，只是市场规则，不会恒久不变，只是有需要有理由就去改变。
港交所在反省，但愿能加快步伐，在效率与公平之间找到平衡。
马云的风度
过去的一年里，阿里巴巴与港交所就合伙人制度的争辩闹得满城风雨。最终阿里巴巴转去纽约上市，取得了估值提高等比在香港上市更好的绩效。
马云在香港进行首次公开募股(IPO)路演时提到集团错失了以香港作为上市地。
马云不失风度的表示：尊重香港的上市规则。未能在香港上市，是因为阿里选择了一个错误的时机，沟通也不顺畅，是阿里错过了香港。阿里会继续服务香港的中小企业和年轻人，也希望香港为了自己的未来作出改变，因为世界正在不断改变。
马云对港交所的希望是中肯的，希望它能与时俱进。这是马云的一贯思路，在三年前分拆淘宝网时就说过："我们必须变化，我们必须变化在变化之前。"
马云对阿里巴巴错过了在香港上市是遗憾的，特别是英语教师出身的马云与美国人沟通是顺畅的，阿里巴巴仅用不到6个月就在美成功上市；马云的浙江普通话与港人的广东话沟通是不顺畅的，折腾了一年多，悻悻而去。
中国创新是最大的输家
外界不知道马云最早是否有找过上交所、深交所商洽阿里巴巴在中国上市；从目前的结果看，阿里巴巴上市似乎与中国金融业没有太大关系。尽管年初，马云的"余额宝"在中国弄出很大动静，成为中国最大的基金，直接挑战了金融业的国家垄断；国家的金融监管机构对民营企业阿里巴巴涉及金融业虎视眈眈，充满戒心。
民企阿里巴巴，根植和耕耘于中国最广大的民生中。通过在美上市，摇身一变，成为世界上最大的外资电商企业。你不要说马云不爱国，因为国有长子，顾不了其他；你也不要说中国优质企业海外上市便宜了外人，没惠及中国投资者，可这不是马云的错。
独立经济学家马光远认为：在中国现有的金融体系和资本市场下，阿里巴巴不要说成为全球最大的电子商务公司，就是活下来也是很大的奇迹了。
马云的确创造了一个奇迹。
在国家政策导向支持国企，支持房地产、高铁、汽车、光伏等行业，国家垄断的金融业对此是资金倾斜的，哪怕还不了钱，哪怕产能过剩。金融改革叫喊了很多年，只见银行越来越多，街上的分行多过杂货店，竞争却没有形成；银行高管的收入越来越多，成为腐败的温床；创造财富的生产企业越来越少，结构性失业的人口越来越多。在改革和国家安全的旗号下，形成了金融利益集团。
阿里巴巴在美上市，引发了先有鸡还是先有蛋的思考，其实质是对中国创新型企业生存环境的考察。想明白了，就不会对苹果、微软、谷歌、可口可乐、麦当劳、波音等世界一流企业诞生在美国感到诧异，也就对"芝麻开门"的咒语有了全新的理解。
（责编：路西）
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