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央行赢利丰厚不值得大吹大擂
2008-3-27 晶报 中国城乡金融报
全国政协委员、中国人民银行广州分行行长马经在两会期间表示，中国人民银行为中、工、建、交四行付出改革成本2.1万亿元人民币，到目前为止，这几家金融机构通过溢价、分红、缴税创造的效益是3.1万亿，由此计算，2.1万亿投入所取得的收益为1万亿。
我们得恭喜央行，他们生财有道，近50%的利润不是其他企业可以望其项背的。同时，我们得批评央行，为什么不带着其他投资者一起奔小康？再深究下去，央行独得大利不是什么好事儿。
央行不是什么赢利企业，而是一国货币政策的制定者，是经济的校正器之一，如果央行成为赢利大户，恐怕不是企业的福音。当然，央行不是法人机构，谈不上赢不赢利，但这番计较已经说明央行很在乎收益，恐怕颇有些沾沾自喜。因为，央行当初排除万难顶住压力给金融机构注资，属于挽救技术破产企业，挽救中国金融业，谁能料到短短四年就有上万亿元的收益！
银行赢利途径恐怕不怎么光彩。这些企业经过注资上市，目前在改制，他们的赢利之途主要靠制度性输送，如远高于国际平均水准的利差，如以高溢价在股市IPO朝夕之间成为国际市值领先的上市公司，以及稳操胜券的所谓中间服务业，那些公开基金主要通过银行出售。
这些金融机构真的有赢利创造力吗？未必。这些金融机构在转账的便利等各方面还存在很大问题，以至于罗杰斯对此频发怨言。面向海外的理财产品频频出现零收益甚至负收益，而国内的理财产品也屈指可数，随着资本市场转冷，新股的收益下降，银行业理财产品进入瓶颈，其设计与创造产品的软肋暴露无遗。
银行在内部的治理结构改革上进展并不快，与国外金融机构的战略合作，在内部治理结构上还没有发生根本性的变革，层层叠叠的部门机制尚未理顺。他们可引以为自豪的是总资产增加很快，但正如上文所说，这不是银行的功劳，而是资本市场的功劳。而最近金融机构的再融资热情已经让投资者退避三舍，资本市场遭遇重创，银行的赢利花团锦簇，但资本金却屡屡需要补充，说明银行的规模扩张超过了自身发展的承受能力，风险控制机制出了问题。同时，不顾普通投资者的反对，不顾市场的急速下挫，没有对普通投资者的回报，一味想从资本市场再融资，表明企业管理层远没有形成信托责任。
央行与汇金总归是赢利者，他们从救火队员摇身一变，成为赢利大户，同样证明了中国资本市场之伟大，而不是金融机构的能力。任何一个企业，在一个基本还算垄断的市场上，以每股1元的本金入股金融机构，就可以闭着眼睛坐等钱从天上来。事实上，不止央行与汇金，同沾其利的还包括低价入股金融机构的境内外战略投资者，高盛、雅戈尔等都是获利数倍者，资本市场的奇迹就造就了银行的娃娃股东，中国平安与宁波的亿万富翁，央行与汇金得利又有什么可大吹大擂的呢？光大与农行的注资方兴未艾，混业金融帝国美梦正酣。正是"注资未有穷已时，须防身后有隐患"。
到目前为止，中国金融机构的改革，只能说万里长征走出了第一步。我们不必悲观，以为中国金融机构就是低效企业与权贵企业的代名词；我们更不必过于乐观，看到央行与汇金的赢利，就以为中国金融业已经发生了质变，那就是犯了数字主义的错误。
数字只有参照整体经济的背景，与成熟金融机构的平均值，才能得到有意义的结论。不然，数字也就只是数字罢了，数字再高，又能给中国经济与投资者带来什么好处呢？
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