字�：大 中 小昨日，央行公布的���示，3月末，M2余�103.61��元，同比增�15.7%，分�比上月末和上年末高0.5�和1.9�百分�。�意味著中�的M2余�是美�M2的1.5倍。而金融大�索�斯�警告中�政府不能再印�了。在他看�，就中�而言，百病之根在��超�，�了刺激投�以拉���增�，大量�效信�制造了流�性�剩，�是�火，表�在�表的是：����大幅度�值、���格暴�、����扭曲、�富分配差距越�越大……
�於M2首次突破100��元的大�。���家也提出自己的��，他���，�2002年初的M2�模�有15.8��，到目前的103.61��，��用了十年多一�的��。�此同�，M2/GDP的比例也在迅速上升，目前已�到�200%的水平，在��情�下未�中�的通��期恐�以消除。不�也有����，�中美��增速�看，中�2012年GDP增速是7.8%，美�是2.2%。如果一��於快速�展的�展中�家的��供�量�GDP之比同���家相同，那麽前者又怎麽能保持�高的��增�速度呢？�言之，一�充�活力的年�人和一�老人每日�取的能量能�相��？
一�是中�官方�者��，M2余��然超�了100��，M2/GDP也接近了200%，M2余�之所以不��下新高，是因�中���要保持增�就需要一定量的��供�支�，再加上我��蓄率偏高，�有就是直接融��展不足等因素造成，但��不代表中���超���就很�重。另一方面以索�斯�首的���家��M2超百�，不�人民�泡沫已�形成，�容易造成通��期的上升，�高的M2�模����政策形成掣肘。不�，�者��，天量M2余��明了我�的��、金融存在著�重的��性��，需要加以解�。
首先，中���增�方式的畸型。一直以�，我���始�依靠投�（包括政府投�+房地�投�）+出口�易�拉�，而拉�美���的主要引擎�是以消��主。更��的是M2/GDP之比已接近200%，��明了中�的投�效率低下，每1元�的投�只能拉�0.5元的GDP增速，而在美�每1元�的投入�能拉�1.5元的GDP。所以如果我��是�持�有的增�方式不�生改�，不要�今年�M2的增速控制在13%左右很�，�不了�年中�的M2�模很可能�突破200��、300��。
�著中�加入了WTO之後，特�是2005年�改以�，中�出口�易量的不�攀升以及人民�升值�期的增加，都吸引大量的外�流向中�，�此中�央行只能向社�“被�”投放基���予以��，�就造成了基���超�的原因。所以，�度的依�於出口�易，不�容易造成基���投放�多，央行不得不上�存款��金率予以收回流�性，而且�是推高我�的M2的的原因之一。所以�量做到�外�易平衡，�且扭�人民���升值的�期，�才是降低M2的�好�法。
自�金融危�暴�之後，外出口增速放�，中�的��增�就依�於固定��投��拉�。而��是房地�投�也好，地方政府基建�目投�也�，其�金�源主要�自向�行�款，特�是�著中�房�的不�攀升，在一�城市�一套房，�款需要二百�，�就�造了200�的M2。二�城市每��房家庭大概�造50�的M2，三�城市大概要�造30�的M2。可以想像，中��麽多�款�房的家庭��造多少�M2？所以中�目前����（M2）�突破100��，都是高房�惹的�。�者��，�行向房地�和地方基建投��款�多，而�大中小企��因�不到款要麽去借高利�，要麽就直面生存危�，��疑造成了我�信��源的�配。
再者， 我�直接融�渠道有待放�。�前美�直接融���接融�之比大�是8：2，也就是��行�款只占到全社�融��的20%。而我�近年��管在努力�小信�在社�融���中占比，截止今年初，人民�信�仍占社�融��量的55%。不���公布的今年3月份新增人民��款1.06��元，�明央行要��降低�行直接融�在社�融���中的比重任�比��巨。要知道，社�融�如果更多的采用直接融�的�法，那麽天量M2的高�才�褪下�。�者���促�社�融�渠道的多元化（其中包括�券、信托、IPO、PE和VC等），���行真正�媒，��才是降低M2�模的比�有效的方法。
最後，我�的�蓄率偏高，造成�行有�件肆意信���，�而推高了M2的�模。如今的世界分成二�，美�人等西方�家民�喜�透支消�，而中�人喜�拼命�蓄，�也是我�消�率����不起�，而M2�居高不下的原因。中�的��蓄率�1996年的36%上升到2011年的51%。�都知道，大量的�蓄放在�行�，是天天要生息的，所以�行只能拼命放�，在��情�下M2不�天量才怪。老百姓�啥喜�存��？�主要是我�在住房、��、教育、�老、失�等方面缺乏基本保障，所以要想改善民生，降低�蓄率必�建立起一整套完整的基�社�保障�系，�民��有後�之�。
如今天量的M2�模已是一�堰塞湖，�中折射出�大��：一、����失衡���重，未�消���才是��；二、直接融�渠道要拓�，建立��多�次需求直接融�渠道，金融要�快�媒；三、需要�一步放松�本��的管制，�就可以�少外���和外�占款余��高的�力。四、�行收入分配�制改革和健全的社�保障�系，�民��有後�之�，��既可拉��需，又可�居高不下的�蓄率降下�，在���行�力的同�，也可以�M2的�模��回落。�然�一系列的改革需要有一�中�期的���程。�中短期�看M2�模叠�新高的��不可能得到根本遏制，�然通�魅影也��之不去。
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